Μικρότερα τα μελλοντικά κέρδη των ελληνικών ομολόγων λένε οι διαχειριστές κεφαλαίων

Τα κέρδη που είχαν οι κάτοχοι ελληνικών ομολόγων θα είναι πιο ήπια στο μέλλον καθώς ο δρόμος προς τη ανάκαμψη της αγοράς παραμένει δύσκολος, σύμφωνα μετους διεθνείς διαχειριστές επενδυτικών ταμείων.

Η διαδικασία της ένταξης των ομολόγων του ελληνικού δημοσίου στο πρόγραμμα αγορών της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) θα πάρει χρόνο, λένε οι διαχειριστές, καθώς υπάρχουν αρκετά εμπόδια, ενώ η νέα κυβέρνηση πιθανόν να μη μπορέσει να εφαρμόσει όλα τα συμφωνηθέντα μέτρα.

Σχετικά με τις προοπτικές των ελληνικών τίτλων οι απόψεις των διαχειριστών κεφαλαίων όπως αναφέρει το Bloomberg είναι:

Η Invesco παραμένει εποικοδομητική σχετικά με τα ελληνικά ομόλογα. Ο Nicholas Wall, συνδιαχειριστής του Invesco European Bond Fund δήλωσε ότι ήταν μία μεγάλη νίκη για τον πρωθυπουργό Αλέξη Τσίπρα και η υπέρ του προγράμματος θέση της αντιπολίτευσης αναμένεται να οδηγήσει σε ένα πιο ήρεμο πολιτικό περιβάλλον στην Ελλάδα.

Τα ελληνικά ομόλογα είναι απίθανο να γίνουν επιλέξιμα για το πρόγραμμα αγορών της ΕΚΤ πριν τον Δεκέμβριο και ο δρόμος για την ένταξή τους στο πρόγραμμα δεν είναι εύκολος. Εν μέρει, αυτό εξαρτάται από την επαναφορά της αποδοχής των ελληνικών ομολόγων ως ενέχυρων από την ΕΚΤ, το οποίο με τη σειρά του θα εξαρτηθεί από την αξιόπιστη συμμόρφωση της Ελλάδας με το πρόγραμμα.

Επιπρόσθετα, ο ρόλος του ΔΝΤ στο ελληνικό πρόγραμμα παραμένει ασαφής. Εάν η ανάπτυξη της ελληνικής οικονομίας είναι απογοητευτική, μπορεί να υπάρξουν φωνές για περαιτέρω λιτότητα και οι επενδυτές είναι πιθανόν να συνεχίσουν να ζητούν ένα μεγαλύτερο, σε σχέση με το 2014, επασφάλιστρο κινδύνου για τις αγορές ελληνικών ομολόγων.

H Fidelity είναι απρόθυμη να αυξήσει το χαρτοφυλάκιο ελληνικών ομολόγων της πριν υπάρξει πιο καθαρή εικόνα σχετικά με τις ανάγκες ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών. Η Fidelity θα περιμένει, επίσης, από την ελληνική οικονομία να στείλει θετικά μηνύματα.

Η ΕΚΤ είναι απίθανο να περιλάβει τα ελληνικά ομόλογα σύντομα στο πρόγραμμά της ποσοτικής χαλάρωσης, καθώς πρέπει προηγουμένως να έχουν εκπληρωθούν αρκετοί όροι. Ο Αλέξης Τσίπρας έχει τώρα, από τη μία πλευρά μία ισχυρή εντολή για την υλοποίηση των μεταρρυθμίσεων, ενώ από την άλλη πλευρά πιθανόν να ζητήσει μεγαλύτερη συναίνεση σχετικά με την ελάφρυνση του χρέους.

Η Pioneer Investments δήλωσε ότι δεν υπάρχει πιθανότητα το αξιόχρεο της Ελλάδας να αναβαθμισθεί σε επενδυτική κατηγορία βραχυπρόθεσμα, ακόμη και αν η χώρα περάσει την πρώτη αξιολόγηση του προγράμματος, καθώς η επανάκτηση μίας αξιολόγησης επενδυτικής διαβάθμισης είναι πιθανόν να πάρει χρόνια. Η Pioneer δεν επενδύει στην Ελλάδα, επειδή το αξιόχρεο της δεν έχει επενδυτική διαβάθμιση. Το όποιο νέο ράλι των ομολόγων του ελληνικού δημοσίου θα εξαρτηθεί από την πρόοδο που θα υπάρξει στην υλοποίηση του τρίτου προγράμματος, η οποία πιθανόν να έχει μείνει πίσω από το χρονοδιάγραμμα λόγω των ελληνικών εκλογών.

Η Natixis AM αποφεύγει αγορές ελληνικών ομολόγων, λόγω των ανεπαρκών συνθηκών ρευστότητας και καθώς η όποια επενδυτική ευκαιρία φαίνεται «αρκετά απομακρυσμένη». Τα καλά νέα από την εκλογική νίκη του ΣΥΡΙΖΑ είναι ότι η πιο αριστερή πτέρυγά του έχει φύγει και η συμφωνία για το ελληνικό πρόγραμμα φαίνεται ασφαλής. Η ΕΚΤ είναι πιθανόν να συμπεριλάβει τα κρατικά ομόλογα στο πρόγραμμά της ποσοτικής χαλάρωσης, ύστερα από την επίσημη υπογραφή του νέου προγράμματος, μάλλον πριν από το τέλος του έτους. Ωστόσο, αυτό μπορεί να μην κάνει διαφορά για το πρόγραμμα χρηματοδότησης της Ελλάδας, καθώς αυτή παραμένει αποκλεισμένη από τις αγορές.

H Greylock θα εξετάσει την αύξηση των ελληνικών στοιχείων ενεργητικού που έχει στο χαρτοφυλάκιό της, καθώς η υλοποίηση των μέτρων που συμφωνήθηκαν με τους πιστωτές φαίνεται τώρα πιθανή, με τον Αλέξη Τσίπρα να έχει πολιτική εντολή γι’ αυτή. Οι επενδυτές θα παρακολουθήσουν αναλυτικά τι θα γίνει με την υλοποίηση της συμφωνίας της Ελλάδας με τους πιστωτές, και τι θα γίνει με τις τράπεζες της χώρας. Τόσο η αγορά ομολόγων όσο και η αγορά μετοχών της Ελλάδας είναι πιθανόν να συνεχίσουν να έχουν διακυμάνσεις, αλλά θα τείνουν να έχουν καλές επιδόσεις, δήλωσε. Η Greylock έχει έκθεση σε ελληνικά ομόλογα και ορισμένες μετοχές, και έχει επωφεληθεί από την πρόσφατη εξασθένηση της ελληνικής αγοράς για να αυξήσει τις θέσεις της.